文丨李振兴
近日，李宁有限公司（以下简称“李宁”）发布的2025年全年业绩显示，公司全年实现营收295.98亿元，同比增长3.2%；经营利润率提升0.4个百分点至13.2%，净利润29.36亿元，净利润率9.9%，业绩表现符合市场预期。
品类拓展渠道深化
在具体品类运营上，李宁核心品类实现强势增长，跑步品类流水增长10%、营收占比达31%，专业跑鞋年销量超2600万双；羽毛球品类收入增长30%，羽毛球拍年销量超550万支。户外、匹克球、网球等新兴品类布局提速，品类打造的可复制能力凸显。
李宁集团执行董事、联席CEO钱炜表示，李宁“单品牌、多品类、多渠道”的战略不会改变，未来业绩增量将来自于品类拓展与渠道深化。
在品类拓展方面，跑步、篮球、综训、羽毛球、乒乓球等核心品类，将在不断强化专业产品心智与品牌形象的同时，进一步扩大市场占有率。针对跑步品类，钱炜表示，希望未来几年李宁跑步能成为消费者心目中运动品牌的第一跑步品类。
羽毛球曾被普遍视为相对小众的细分市场，作为李宁的基础品类，其三四年前服装产品销售占比高达60%-70%，如今球拍、球线、球鞋等核心装备的销售占比已攀升至85%左右，凸显出专业布局的行业壁垒。目前，羽毛球品类已为李宁贡献了约7%的营收，成为公司业绩的重要支撑。
钱炜认为，任何一个品类都无法实现无限期的爆发式增长，羽毛球品类未来的发展将步入更成熟的发展轨道。无论是在小球类运动中开拓新项目，还是在跑步、篮球等大运动品类中拓展新的消费人群，都将成为李宁持续寻找业绩新增长点的重要路径。
在新兴品类探索上，李宁已布局网球、匹克球等新兴运动领域，还计划通过持续引入或培育新的运动品类及产品系列，全面覆盖消费者多元化的运动与生活场景诉求，同时从专业运动领域延伸至“运动生活”领域。
李宁方面坦言，运动休闲市场蕴含巨大发展空间，但公司在此领域的运营仍有诸多不足，这将是集团接下来需要着力提升和改善的关键板块。
2025年，李宁实现专业科技市场化落地，通过融合文化IP进一步提升品牌竞争力。公司将顶级赛事装备的研发经验与大众消费场景深度融合，联合国家航天局打造的航天动态保暖科技，不仅应用于冬奥会领奖服，还落地至综训、户外等品类产品中；十年累计超40亿元的研发投入成果逐步显现，超䨻胶囊中底科技平移至荣耀金标系列民用产品，实现“顶级体育资源+顶级文化IP”的共振效应，有效提升了品牌全球声量与差异化竞争力。
渠道建设方面，李宁直营、批发、电商三大渠道收入占比分别为23%、46%、31%，电商渠道保持中单位数增长，线下渠道持续提质增效。截至2025年末，李宁品牌门店达6091家，李宁YOUNG门店增至1518家；全渠道物流数字化升级进一步实现降本增效，渠道运营效率持续提升。
奥运周期赋能运动生活
值得注意的是，2025年李宁再度成为中国奥委会官方合作伙伴，拿下中国国家队2025-2028年国际顶级赛事装备赞助权，并以此为核心布局顶级体育资源，从资源卡位、品效转化、科技赋能三大维度实现深度突破，推动品牌势能与全链路运营能力全面升级，成为公司业绩增长的重要支撑。
其中重要的一次突破就是开启“龙店”模式，延续“龙服”的辉煌。
2025年底，李宁推出全新“龙店”店型及荣耀金标产品系列，首次联合应用中国奥委会与李宁品牌标识，实现赞助权益与产品、渠道的深度衔接，成为李宁拓展都市菁英消费人群的重要支点。
2000年，李宁曾在悉尼奥运会年推出龙服，这也是中国体育代表团首款融入龙元素的奥运领奖服，该款龙服还被评为当届奥运会最佳领奖装备。
针对新店型拓展，钱炜表示，2026年李宁将持续测试新型渠道模式，打造区别于传统李宁大店的新形态门店，目前多款全新店铺类型正处于设计及落地推进阶段，部分新店型将于2026年下半年逐步落地亮相。
目标客群拓展上，女性消费者市场仍是李宁的重点拓展方向。过去几年，李宁虽持续强调并推进女性业务布局，但钱炜坦言，李宁尚未真正触达并吸引更多女性运动爱好者群体，女性业务仍有较大提升空间。
与此同时，面向青少年群体的业务体系构建也已提上日程。钱炜表示，过去一年的实践积累带来了诸多运营启发，让团队愈发坚信青少年运动市场“具有巨大的发展可能性”，这将是集团未来弥补业务短板、提升综合运营能力的重要方向。
2026年初，李宁在米兰冬奥会完成新奥运周期的首次赛事装备供应试水。未来，李宁还将为2026年爱知-名古屋亚运会、2028年洛杉矶奥运会等十余项国际赛事的中国体育代表团提供装备支持；同时，李宁新增与中国国家击剑队的合作，形成射击、跳水、乒乓、击剑四大金牌国家队赞助矩阵，打造行业领先的多元化、多层级体育营销资源体系。
对此钱炜表示：“从当期的投入来看，顶级体育资源布局会对当期财务报表带来一定压力，但从中长期发展来看，这份赋能是值得且必须去做的。从2025年的财报数据来看，公司营销费用略有提升，但通过经营效率的改善，已尽可能抵消相关费用的增加，推动集团保持健康稳健的财务状态。未来李宁还会继续加大包括顶级运动资源在内的相关投入，为公司中长期业务成长持续蓄能。”他同时指出，顶级运动赛事的赞助与合作，其价值并非即时性的，也无法直接转化为短期销售，核心价值更侧重于品牌势能的长期培育与持续提升。
财务与运营层面，李宁保持稳健发展态势。截至2025年末，公司现金余额达199.73亿元，同比净增18.33亿元；库存管理能力保持行业领先，全渠道存货周转月数为4个月、存货周转天数64天，均与上年同期持平，库存周转效率保持稳定。
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